对于正引领嵌入式支付下一波浪潮的软件高管而言，支付服务商（Payfac）模式堪称一则警示故事。 过去十年间，成为支付服务商（Payfac）曾是嵌入式支付领域最顶级的战略地位象征。这代表着雄心、掌控力与专业度——是抢占高增长、高利润收入流的主动出击。投资者对此趋之若鹜，董事会积极推动，每个软件平台都渴望"掌控支付"，坚信支付服务是提升利润率、加速增长的钥匙。
但如同大多数泡沫，这种逻辑具有自我强化效应。支付中介模式承诺了速度、控制权和更优的经济效益，却也深陷复杂性、高成本和高风险的泥潭。随着支撑嵌入式支付的基础设施日趋成熟，这些权衡取舍已不再合理。如今通过现代分销模式，既能实现同等的商业收益，又可规避监管风险与运营阻力。
到2025年，光环已然褪去。这个最初为助力微型商户规模化而诞生的革命性架构，如今却成了它本应赋能的平台们的负担。支付服务商（Payfac）概念的消亡并非源于其本身错误，而是因为生态系统已然超越了它的发展阶段。
行业共识明确：该模式的增长已趋于平缓，平台正转向更轻量、更嵌入式的方案，同时保持相同的收益框架。
从突破到负担
2010年代末期，支付中介模式解决了三个实际问题：它使软件公司能够快速接入数千家商户，管理定制化资金流，并实现更优的单位经济效益。在短暂的窗口期内，这种组合显得合情合理。
随后市场迎头赶上。当支付处理商通过经销商和ISV模式提供Payfac级别的经济方案后，原有的权衡策略便难以维系。控制权转变成负担，曾经定义竞争优势的成本与复杂性，如今反成累赘。
认为平台必须成为支付中介才能获得经济优势的观点，最终被证明是个神话。经济优势的实现源于技术进步，而非牌照获取。
控制的隐性代价
运营支付中介成本高昂且运营负担沉重。它需要承保、欺诈管理和持续的资本储备。当这种模式是实现更高利润率的唯一途径时，这些成本或许尚可接受，但如今已不再如此。
随着嵌入式支付中收益分成持续向软件端倾斜，维护支付服务商基础设施的成本已不再与其收益相匹配。此时，以支付服务商的方式运作反而比成为真正的支付服务商更为经济。
如今，真正需要该模型的仅限于少数特定场景：处理高速商户入驻或深度定制化资金分配的平台。其余机构均可通过转售商或ISO渠道达成相同效果，无需长期维持合规部门或承担责任风险。
大解体
尽管如此，许多董事会仍在追问错误的问题。他们仍在争论是否要"转型为支付中介"，却忽略了更关键的退场策略。数百家早年采用该模式的软件公司，如今正背负着毫无战略价值的合规与风险负担。
脱离传统渠道并非易事，但其吸引力正日益增强。通过转售商或ISV合作模式，既能转移大部分运营架构，又能保持商户关系和用户体验。
我们正亲眼见证这一转变：领先的独立软件供应商和平台正采用混合模式，在保留商户体验掌控权的同时，将风险管理、结算和合规事务外包给专业合作伙伴。
机遇在于简化，而非重建。
转型需要时间。重新调整客户协议和梳理内部流程是缓慢的工作，某些团队会抵制逆转曾经备受推崇的战略决策。但前进的方向已然明晰，且只通向一个方向。
支付中介幻象的终结
少数传统支付服务商仍在捍卫这种模式，尤其是那些投资于"即插即用支付服务商"技术的企业。他们的论调老生常谈：掌控支付，掌控命运。但这种逻辑已属于过去。现代嵌入式支付架构不仅实现了支付服务商曾经承诺的控制权、数据掌控和经济效益，更消除了高昂成本与复杂操作。
未来一年内，进入美国市场的新支付服务商数量将大幅萎缩。留存下来的老牌企业将发现，曾经的差异化优势如今已沦为累赘。
支付中介时代教会了行业如何思考控制与整合。而它的终结将教会行业更重要的东西：聚焦。拥有支付技术栈已不再是创造价值的途径；智能地协调它才是。
2018年，成为支付服务商意味着走在时代前沿。2025年，这意味着你尚未察觉时代潮流已悄然变迁。
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